Exportações de soja à China operam em novo patamar em 2026

A série não está oscilando. Ela mudou.

A análise de change-point aplicada sobre as exportações brasileiras de soja à China detectou uma quebra de regime em março de 2026: o nível médio mensal caiu de US$ 3,96 bilhões para US$ 1,83 bilhão — uma contração de -53,9% no patamar de referência. Não é ruído estatístico. É uma nova curva de equilíbrio.

Os dois regimes

Antes da quebra, os embarques brasileiros de soja à China operavam com média próxima de US$ 4 bilhões por mês. Esse número reflete o ciclo de grande expansão do complexo sojicultor que se consolidou após 2020, sustentado por safras recordes e por demandas crescentes da agroindústria chinesa.

Depois da quebra, o nível médio é de US$ 1,83 bilhão — o que representa, em termos práticos, quase metade do regime anterior. A diferença absoluta entre os dois patamares gira em torno de US$ 2,13 bilhões por mês. No acumulado do primeiro trimestre de 2026, o impacto sobre a balança já é perceptível.

O que pode ter virado a chave

Nenhuma hipótese única explica sozinha uma contração dessa magnitude. O mais provável é uma combinação de fatores estruturais que se alinharam neste início de 2026.

A China vinha acumulando estoques estratégicos de soja ao longo de 2024 e 2025, e uma pausa nos embarques de curto prazo seria esperada naturalmente como parte do ciclo de recomposição. Além disso, a safra norte-americana de 2025 foi acima da média, colocando os EUA em posição competitiva incomum no início do ano — o que pode ter redirecionado parte da demanda chinesa.

No campo da política comercial, as tensões tarifárias que marcaram o ambiente sino-americano em 2024 e 2025 também criaram incentivos para a China diversificar fornecedores e reduzir dependência de qualquer origem única. O Brasil, que chegou a responder por mais de 70% das importações chinesas de soja em momentos de alta, pode estar pagando o preço de ser o alvo óbvio de qualquer estratégia de diversificação.

O câmbio também não ajudou. A valorização relativa do real ante o yuan nos primeiros meses de 2026 comprimiu a competitividade do grão brasileiro vis-à-vis o produto argentino — que mesmo com retenções ainda é uma alternativa de peso. Em termos práticos, um real mais forte equivale a um desconto menor para o comprador chinês, que opera em dólar.

Sinais a observar

O patamar atual pode ser transitório ou pode se consolidar. Há duas variáveis que devem dar pistas nos próximos meses.

Primeiro: o comportamento das compras chinesas nos meses de safra do Mato Grosso (março-maio). Se a China não retornar às compras em ritmo próximo do histórico nesse janela, é sinal de que o novo equilíbrio é mais estrutural do que cíclico.

Segundo: a posição dos estoques portuários chineses. Dados de agências como a COFCO e CNGOIC sobre reservas de soja nos portos de Tianjin e Guangzhou indicarão se há espaço para retomada. Com estoques altos, a demanda por embarques brasileiros permanece reprimida independentemente do preço.

A última vez que as exportações brasileiras de soja operaram consistentemente abaixo de US$ 2 bilhões mensais para a China foi em 2020. A pandemia estava no meio do caminho. Naquele ciclo, a retomada foi mais rápida do que a maioria esperava. Não terminou bem pra quem apostou que o novo patamar era permanente.

Implicações pra você

Pra exportadores: revisar contratos de fornecimento e hedge de câmbio para o segundo semestre antes de as compras chinesas sazonalmente retomarem — se voltarem ao ritmo anterior, janelas de preço favorável podem fechar rápido.

Pra importadores: monitorar as cotações de farelo no mercado interno; um patamar menor de embarques para a China mantém mais produto disponível para o processamento doméstico, com potencial de pressão baixista no preço da soja em Paranaguá.

Fonte: MDIC ComexStat