Ouro ao Reino Unido: março saltou +154%, mas abril devolveu 50%

Em março de 2026, o ritmo das exportações de ouro para o Reino Unido mudou de sinal. O ritmo anterior era de -48,6% mês a mês. O de março foi de +154%. A distância entre as duas leituras é de 202,2 pontos percentuais, e essa inflexão é o gancho da história: não o nível das vendas, mas a velocidade com que ele muda. Os meses seguintes já saíram, e eles pedem cautela com a palavra "virada". A comparação mês a mês não limpa a sazonalidade, e o repique de março veio depois de um tombo, o que dá uma base baixa para a conta. Em um único destino, uma variação desse tamanho costuma dizer mais sobre o calendário das cargas do que sobre a demanda do comprador.

Quando a curva entortou

Um exemplo simples mostra o efeito de base. Tome um índice 100 antes da queda de fevereiro. Com o recuo de 48,6%, a série vai a cerca de 51. Com a alta de 154%, sobe a cerca de 131. O resultado fica acima do ponto de partida, mas por uma margem bem menor do que o +154% sugere sozinho. Em valor, março somou US$ 140,5 milhões, contra US$ 55,4 milhões em fevereiro e US$ 107,7 milhões em janeiro. Aceleração e crescimento, portanto, não são a mesma coisa. O volume embarcado subiu 160,2% em março, enquanto o preço por kg ficou 2,5% abaixo do de fevereiro: o salto veio das quantidades, não da cotação. O tombo de fevereiro preparou o salto de março, e os dois movimentos precisam ser lidos juntos.

O que os meses seguintes mostraram

Os dados de abril a agosto de 2026 trazem a resposta que faltava em março. Em abril, as vendas voltaram a US$ 70,2 milhões, uma queda de 50,0% sobre março. Em maio, subiram 33,2%, a US$ 93,5 milhões. Em junho, o ganho foi de 4,4%, a US$ 97,6 milhões. Em julho, o valor caiu 53,0%, a US$ 45,8 milhões, o nível mais baixo da série de dezembro de 2025 a agosto de 2026, ao lado do de fevereiro. Em agosto, houve um novo salto de 116,2%, a US$ 99,1 milhões. O volume acompanhou o valor mês a mês: -46,5% em abril, +35,6% em maio, +12,3% em junho, -50,2% em julho e +105,0% em agosto.

O padrão é de lotes que se alternam, não de uma tendência. Março segue como o maior valor mensal desse período, e agosto, com US$ 99,1 milhões, ficou 29,4% abaixo dele. De janeiro a agosto, a média foi de US$ 88,7 milhões por mês. O preço por quilo também recuou ao longo do ano: de US$ 159.272 por kg em março para US$ 135.055 por kg em agosto. Ou seja, o salto de março não virou novo patamar.

De onde pode vir o impulso e o que ver a partir de setembro

O Reino Unido é um destino particular para o ouro brasileiro. Londres é um dos grandes centros mundiais de negociação, refino e custódia de ouro em barra, e parte do que chega lá serve a operações financeiras, e não a consumo industrial ou joalheria. Isso torna a série irregular: o metal sai em lotes grandes e pouco frequentes, e uma carga a mais ou a menos muda o mês inteiro. Esse é o primeiro motor possível, o calendário das remessas. O segundo é o preço internacional do ouro, que muda o valor sem mexer no volume. O terceiro é o câmbio. Nenhum dos três está medido nos dados, então valem só como hipóteses. O painel de exportações de ouro mostra os outros destinos e ajuda a separar um movimento do Reino Unido de um movimento do produto.

A partir de setembro, vale ver se o valor mensal se firma perto da média do ano ou se segue alternando entre meses fortes e fracos, e se o preço por quilo continua em queda.